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时间：2009-07-08 来源：综合媒体
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有色行业实体需求一般，但不锈钢下游备货有望持续：
政策未转向：我们认为美联储的货币政策和中国的投资、信贷政策都不会在三季度转向，从而会通过全球流动性、通胀预期和实体需求，进一步推高镍的需求和镍价。
西方国家即将展开不锈钢下游备库：由于全球不锈钢产量已经连续6个月环比下滑，所以目前西方国家的不锈钢库存出于历史低位水平。我们认为，实体经济的企稳和货币政策造成的通胀预期，将改善西方国家的备库意愿，从而增加09年三季度的全球不锈钢产量。
供给方面：含镍生铁的产能重启将温和制约镍价：从4月份开始，中国的红土镍矿进口量开始快速增长；同时，我们观察到国内含镍生铁厂商正在启动闲置产能。不过，由于国内含镍生铁厂商的成本水平不够集中，所以，我们认为这种“产能重启”应该属于“逐步增加”，而不是“遍地开花”，镍价受到的供给压力也会比较温和。
未来镍价很难再现当年辉煌：由于具备“中国冶炼投资”和“东南亚矿山供应”这两方面优势，我们认为全球镍行业的供给弹性已经显着增加。随着这种结构的改变，未来镍价已经很难再现2007年的辉煌。
投资策略：镍价：沿着成本曲线爬坡：我们认为全球镍行业在未来几年仍将维持过剩。但是，考虑到目前的宏观政策（美国货币和中国投资）尚未转向，以及西方国家即将展开的不锈钢备库，我们认为未来全球镍需求将继续环比增长。因此，镍价将继续沿着成本曲线，向上攀升。
更加陡峭的成本曲线：由于镍的成本曲线集中了多种生产工艺，所以当外部环境发生变化时，曲线的形状会发生改变。随着大宗商品价格在09年上半年快速上涨，我们发现，硫化镍矿的成本会因为副产品的价格上涨而走低；红土镍矿的成本则会随着焦炭价格上涨而走高。我们认为，该趋势会持续，因此硫化镍矿厂商，将会受益。 | |
